Предложения по оптимизации структуры капитала предприятия


Стоимость заемного капитала с учетом налогового корректора составит: 17% * (1 - 0,2) = 13,6%.

Рентабельность собственного капитала ОАО «Омскшина» при соотношении заемного и акционерного капитала в 80% и 20% соответственно составит (1 - 0,2) * 5,18% * (1 + 0,8/0,2*(1 - 13,6/5,18)* (1 - 0,2) = -17,07%:

При соотношении заемного и акционерного капитала как 50% и 50% рентабельность собственного капитала ОАО «Омскшина» будет максимальной, равной 0,6%, а значит, максимальна и чистая прибыль и возможен больший доход акционеров. Поэтому на первых порах финансовому отделу ОАО «Омскшина» следует «поднять» рентабельность собственного капитала, рассчитанной по прибыли от продаж, а затем по прибыли до налогообложения. Оптимальная структура капитала ОАО «Омскшина» зависит от многих факторов, комбинация которых приводит к тому, что оно далеко не всегда стремится использовать преимущества заемного финансирования, а предпочитает прибегать к другим источникам увеличения их капитала.

Для измерения совокупных результатов, достигаемых при различном соотношении собственного и заемного капитала используют финансовый показатель - финансовый левиридж [34]. Финансовый левиридж измеряет эффект, заключающийся в повышении рентабельности собственного капитала за счет повышения доли заемного капитала в общей их сумме и рассчитывающийся по формуле (3.2):

ЭФЛ = (Ра - ПС) * ЗК/СК, (3.2)

где Ра - рентабельность использования активов,

ПС - процентная ставка за кредит,

ЗК - заемный капитал,

СК - собственный капитал.

(Ра - ПС) - дифференциал финансового левириджа.

ЗК/СК - отношение, характеризующее объем заемного капитала, приходящегося на единицу собственного.

Выделение этих составляющих позволяет управлять эффектом финансового левириджа. Если дифференциал положителен, то повышение коэффициента приводит к увеличению роста эффекта. Однако рост эффекта финансового левириджа имеет предел, т.к. понижение финансовой устойчивости приводит к повышению ставки процента. При определенном коэффициенте дифференциал может быть сведен к нулю. При отрицательном дифференциале происходит снижение рентабельности собственного капитала. Оценка эффективности использования заемного капитала в ОАО «Омскшина» за 2008 -2010 гг. проводится с помощью таблицы 3.2.

Таблица 3.2 - Оценка эффективности использования заемного капитала в ОАО «Омскшина» в 2008 -2010 гг.

Показатели

2008 год

2009 год

2010 год

Отклоне-ние 2008 к 2010

Средняя сумма используемого капитала (активов)

4 588368

4 551226

4 551044

-37324

Средняя сумма собственного капитала

910553

782522

646439

-264114

Средняя сумма заемного капитала

3677815

3768704

3922821

245006

Сумма прибыли до налогообложения и уплаты процентов за использование заемных средств

88039

13347

-151949

-239988

Прибыль (убыток ) от продажи

509576

392832

249610

-259966

Экономическая рентабельность активов, процент

10,7

9,09

5,18

-5,52

Средний уровень платы за кредит, процент

16

18

20

4

Сумма процентов за кредит, уплаченная за использование заемных средств

5759

220

250

-5509

Прибыль (убыток до налогообложения)

-82280

-13127

-152199

-69919

Отложенные налоговые активы

6059

960

408

-5651

Отложенные налоговые обязательства

-28371

-22036

-18699

-9672

Текущий налог на прибыль

-81201

609436

-25981

55220

Пересчет налога на прибыль за прошлый год

16270

39

-

-

Перерасчет ОНА, ОНО за прошлые года

14173

75

4558

-9615

Списание ОНА,ОНО при выбытии объектов

631

632

1895

1264

Санкции и иные обязательные платежи

-380

-

-

Чистая прибыль (убыток) отчетного периода

-183 445

-94478

-199950

-16505

Рентабельность собственного капитала, процент

62,3

52,5

45,8

-16,5

Эффект финансового рычага, или прирост рентабельности собственного капитала в результате использования заемных средств, процент

-28166,7

-1012,3

-1909,6

-26257,1

Перейти на страницу: 1 2 3 4 5 6 7