Предложения по оптимизации структуры капитала предприятия


- тяжести налогового бремени. В таких условиях проявляется склон-ность предприятия к долговому финансированию по причине уменьшения налоговой базы за счет хотя бы части процентов по заемным средствам;

- состава и структуры активов предприятия. Наличие у предприятия высоколиквидных активов и имущества универсального применения, которые по своей природе могут служить подходящим обеспечением кредитов, упрощает получение заемных средств;

- уровня и динамики доходности ОАО «Омскшина». Предприятия с высокой доходностью на вложенный капитал, с одной стороны, могут гораздо легче привлечь инвесторов, с другой - предпочитают ограничиваться использованием собственных средств по причине достаточности нераспределенной прибыли.

Помимо этого, на структуру капитала ОАО «Омскшина» влияют коммерческий риск, с которым имеет дело фирма, структура конкуренции в отрасли, состояние контроля со стороны акционеров и руководителей, отношение кредиторов к отрасли и предприятию (фирме). С учетом этих факторов ведущим принципом в выборе соотношения между собственным и заемным капиталом ОАО «Омскшина» должна быть такая финансовая политика, которая приведет к максимизации стоимости акции (прибыли на акцию) и максимизации стоимости компании в целом. Только такое финансирование отвечает долговременным целям развития предприятия.

Для повышения эффективности использования капитала (оптимизации соотношения между финансовой устойчивостью, ценой и рентабельностью капитала) необходима провести анализ доходности капитала ОАО «Омскшина». Доходность собственного капитала зависит от соотношения собственного и заемного капитала, рентабельности активов, ставки налога на прибыль и соотношения ставки за кредит и рентабельности активов [20, с. 15]. Увеличение доли заемных средств обеспечивает повышение доходности собственного капитала при условии, что доходность активов выше ставки процента по кредитным ресурсам с учетом налогового корректора.

Рентабельность собственного капитала ОАО «Омскшина», согласно формуле (3.1) составляет :

Рск = (1 - Н) * Ра * (1 + Дзк/Дак * (1 - Ск/РенАкт * (1 - Н))), (3.1)

где Рск  рентабельность собственного капитала, процент;

Н - ставка налога на прибыль;

Ра - рентабельность активов, процент;

Дак - доля акционерного капитала;

Дзк - доля заемного капитала;

Ск - уровень ставки за кредит, процент.

Данный показатель можно рассчитать , используя рентабельность активов по прибыли от продаж. Рентабельность активов в 2010 году составляет 5,18% (249 610 / 4 818 674 тыс. руб. * 100 %). Размер ставки за кредит зависти от объема собственного капитала, чем выше доля заемного капитала, чем выше процентная ставка кредита банка или заимодавца. Ставка налога на прибыль 20%. Можно определить, при каком варианте рентабельность собственного капитала будет наибольшей, используя данные таблицы 3.1.

Таблица 3.1 - Расчет оптимальной структуры капитала ОАО «Омскшина» в 2010 году

Соотношение заемного и акционерного капитала, процент

Стоимость заемного капитала с учетом налогового корректора, процент

Ставка по кредиту, процент

Ставка по налогу на прибыль

Рентабельность собственного капитала, процент

80 и 20

13,6

17

0,2

-22,8

60 и 40

12

15

0,2

-4,0

50 и 50

9,6

12

0,2

0,6

Перейти на страницу: 1 2 3 4 5 6 7