Деривативы: достоинства и недостатки


Оценка роли деривативов в процессах финансовой интеграции далеко не однозначна. С одной стороны, они позволяют перераспределять риск и способствуют интеграции разных сегментов финансовых рынков, снижая издержки финансового посредничества. С другой, финансовые производные инструменты несут и значительные угрозы [12].

Небольшой объем вложенного капитала может принести как значительную прибыль, так и значительные убытки. Инвесторы принимают на себя большие риски. Проблема риска на финансовом рынке имеет свою специфику: из-за сильной взаимозависимости участников банкротство одного из них может повлечь за собой эффект домино и тем самым угрожать стабильности системы в целом.

Кроме того, развитие финансового инструментария ведет к увеличению рисков на рынке производных инструментов.

Так, крах Фонда Долгосрочного Управления Капиталом, имевшего на своем балансе 1,4 трлн. долл. США в виде деривативов, потребовал вмешательства Федеральной резервной системы США. Банк в Европе - БаррингсБанк - понес убытки в размере 1млрд. долл. США по сделкам с производными ценными бумагами.

Также деривативы используются для ухода от налогообложения и переноса финансовых результатов из одного квартала в другой, и их сокрытия.

Так для сокрытия потерь одна из компаний США использовала неправильно оцененные опционы, и была наказана британским регулятором деятельности рынка ценных бумаг. Японская компания также лишилась права на торговлю и получила огромный штраф.

Хотя, по мнению главы ФРС США, выгоды от использования производных финансовых инструментов превышают ущерб. Именно эти инструменты способствовали тому, что недавний кризис на фондовом рынке США не представлял угрозы для стабильности финансовой системы в целом.

Однако далеко не во всех случаях деривативы помогают решить макроэкономические проблемы.

Применение производных финансовых инструментов обостряет протекание финансового кризиса в экономиках с нарождающимися рынками.

Значительную роль в возникновении в 1997г. проблем на финансовом рынке Кореи, которая имела более развитый фондовый рынок среди азиатских стран, сыграли фьючерсы на фондовый индекс.

Перспективным направлением развития рынка производных финансовых инструментов является распространение относительно нового их вида - кредитных деривативов. Они были зарегистрированы в 1992г. Кредитные деривативы позволяют банку страховать кредитный риск, отделяя его от финансового риска. Их мировой рынок пока незначителен по сравнению с общим рынком производных финансовых инструментов.

По данным Британской банковской ассоциации, номинальная стоимость кредитных деривативов выросла с 40 млрд. долл. США в 1996г., до 1,8 трлн. дол. США на 2003г., до 1,87 трлн. долл. США на конец 1 кв. 2004г. /2/

Кредитные деривативы также помогают банкам освободиться от излишней иммобилизации средств. Например, по действующим Базельским стандартам, сумма обязательного резерва банка в среднем составляет 8%. Однако если партнером по сделке с кредитными деривативами является банк из страны ОЭСР и банк - кредитор может продемонстрировать, что кредитный риск перемещен в этот банк, то сумма обязательного резервирования снижается до 1,6%.

В развитых рыночных экономиках в последние десятилетия активно развиваются процессы секъюритизации. В широком смысле слова понятие секъюритизации означает замещение банковских кредитов ценными бумагами, создавая новые конкурентные условия для банков, а в узком смысле - замену одних финансовых активов другими, что позволяет банку пользоваться преимуществом развитых финансовых рынков, распределяя риски и привлекая широкий круг инвесторов.

Рынок деривативов является потенциальным источником повышения рисков, поэтому требуется значительное государственное регулирование. Ключевая задача в данном случае - обеспечение судебной защиты по операциям со срочными сделками.

Судя по мировому опыту, деривативы рассматриваются как потенциальный внешний источник, угрожающий нестабильности экономики и они могут быть источником привлечения в экономику спекулятивного иностранного капитала, внезапный вывод которого может повлечь за собой еще более значительный отток капитала.

Необходимо дополнительно отметить, что странам с недостаточно развитыми финансовыми рынками необходимо крайне осторожно относиться к распространению операций с производными ценными бумагами.

Достоинства производных финансовых инструментов:

снижают затраты на проведение финансовых операций;

минимизируют объем первоначальных вложений, необходимый для приобретения того или иного актива;

уменьшают риск возникновения убытков и снимают ограничения на принятие значительных рисков;

уменьшают неопределенность величины будущих доходов и расходов.

2. Тенденции развития рынка производных финансовых инструментов в россии, направления их использования