Инвестиционные стратегии и управление портфелем


Под управлением понимается применением различных методов и технологических возможностей, которые позволяют сохранить первоначальные инвестированные средства; достигнуть максимального уровня дохода, обеспечить инвестиционную направленность портфеля.

Типу портфеля соответствует и тип выбранной стратегии: активной, направленной на максимальное использование возможностей рынка и пассивной.

Первым и одним из дорогостоящих элементов управления является мониторинг, представляющий собой непрерывный анализ фондового рынка, тенденций его развития, секторов фондового рынка, инвестиционных качеств ценных бумаг. Конечной целью мониторинга является выбор ценных бумаг, обладающих инвестиционными свойствами, соответствующими данному типу портфеля. Мониторинг является основой как активного, так и пассивного вида управления.

Активная модель предполагает тщательное отслеживание и немедленное приобретение ценных бумаг, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также оперативное изучение его состава и структуры.

Отечественный фондовый рынок характеризуется быстрым изменением котировок, динамичностью процессов, высоким уровнем риска. Поэтому ему адекватна модель мониторинга активная, которая делает модель управления портфелем более рациональной.

Инвестиционный менеджер, занимающийся активным управлением портфеля, обязан купить наиболее эффективные ценные бумаги и быстро продать низкодоходные финансовые активы. Следует не допускать снижения стоимости портфеля и потерю им инвестиционных качеств. Поэтому необходимо постоянно сравнивать стоимость, доходность, ликвидность и безопасность «нового» портфеля с аналогичным показателем прежнего портфеля, чтобы принимать обоснованные управленческие решения. Этот метод требует значительных финансовых затрат, так как связан с информационной, аналитической, экспертной и торговой активностью на рынке ценных бумаг, при которой необходимо использовать широкую базу экспертных оценок и проводить самостоятельный анализ, осуществлять прогнозы рынка ценных бумаг и экономики в целом.

В процессе мониторинга используются методы, основанные на анализе кривой доходности и операций СВОП (обмен одних ценных бумаг на другие; акции на корпоративные облигации).

В первом случае в процессе инвестирования следует ориентироваться на предполагаемое изменение доходности ценных бумаг, чтобы использовать в интересах инвестора будущие изменения процентных ставок.

Например, если кривая доходности находится в данный момент на относительно низком уровне и будет согласно прогнозу повышаться, то это обещает снижение курсов надежных ценных бумаг, поэтому следует покупать краткосрочные облигации, которые по мере роста процентных ставок будут предъявляться к выкупу и реинвестироваться в более доходные активы. Если кривая доходности высока и будет иметь тенденцию к снижению, нужно покупать долгосрочные облигации, которые обеспечат более высокий доход.

Отличительной чертой российского рынка ценных бумаг является нестабильность учетной ставки. Поэтому используется метод «предвидения учетной ставки». Он основывается на стремлении удлинить сок действия портфеля, когда учетные ставки снижаются. Высокая конъюнктура рынка требует сократить срок существования портфеля. Чем больше срок действия портфеля, тем стоимость портфеля больше подвержена колебаниям вследствие изменения учетных ставок.

Пассивное управление предполагает создание хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу. Подобный подход возможен для развитого фондового рынка с относительно стабильной конъюнктурой. В условиях инфляции, а также существования рынка краткосрочных бумаг, а также нестабильной конъюнктуры фондового рынка, такой подход малоэффективен.

Перейти на страницу: 1 2